机构级深度研报

BLUF: 苹果（AAPL）当前在 $301.54 的价格正面临 WWDC 预期兑现后的“Sell the News”压力，尽管 Apple Intelligence 奠定了长期的硬件护城河，但高达 37.06 倍的 TTM PE 已透支了部分 AI 换机周期预期，预计未来 12

核心结论：苹果（AAPL）正通过高毛利服务业务的扩张完成从硬件周期股向消费级 AI 基础设施的估值跃迁；在当前 $315.20 的价格下，其 37.75 倍 TTM PE 已高度透支即将到来的 WWDC（6月8日）AI 预期，预计未来 1218 个月合理目标价区间为 $330$3

鉴于 AAPL 当前在 Agentic AI 浪潮下展现出的端侧算力垄断潜力，尽管短期面临 10 年期美债收益率逼近 5% 的宏观压制与供应链重构带来的毛利扰动，我们认为其 $312.08 的现价已充分计价近期的硬件超级周期预期，1218 个月目标价定为 $340.00（推断），

核心结论与估值预期：鉴于 AAPL 当前高达 37.00 倍的 TTM PE 与 10.05 倍的 PS 已完全透支潜在的 AI 换机预期，在 $308.82 的现价节点，我们认为其风险收益比已呈现非对称劣势，1218 个月基础目标价下调至 $260$280 （推断） 区间，建议

基于 AAPL 当前 $297.84 的股价，市场已对其 iOS 27 端侧 AI 带来的换机超级周期进行了极度乐观的定价（TTM PE 高达 35.50x），考虑到端侧 AI 算力升级对 BOM 成本的实质性侵蚀，预计未来 1218 个月合理目标价区间为 $275$310 (推

核心结论 (BLUF)： 苹果（AAPL）当前以 $298.87 逼近历史高点，在 36.02 倍 TTM PE 与 9.78 倍 PS 的极端估值下，AI 驱动的换机超级周期已被市场过度定价，1218个月基础目标价下调至 $265.00（推断），若特朗普习近平峰会未能实质性缓解