ORCL

甲骨文 2026 财年 Q4 业绩喜忧参半，EPS 录得 $2.11 超预期，但总营收 $19.18B 略微不及预期。云业务暴涨 47% 且拿下美国政府大单，但高达 200 亿至 400 亿美元的融资计划引发盘后大跌。OPS 维持 BUY 评级，目标价 $235.00，建议在资本开支阵痛期寻找长期买点。

核心结论与估值预期：在当前 $213.68 的价格下，ORCL 正面临宏观流动性收紧预期与极高 Beta (1.64) 属性带来的剧烈估值杀跌；鉴于其 39.79x 的 TTM PE 仍隐含较高的 AI 算力溢价，且高杠杆（Debt/Equity 4.67）对利率极度敏感，短期内

核心结论 (BLUF)： 甲骨文 (ORCL) 正处于从传统数据库“现金牛”向 AI 算力基建 (OCI) 转型的高风险深水区；基于当前 $243.25 的股价与高达 4.67 的资产负债率，我们认为其在 AI 军备竞赛下的巨额资本开支将严重挤压历史资本回报（回购+分红）的可持续

核心结论 (BLUF)： 甲骨文凭借 OCI 在 AI 算力基建中的核心卡位成功抵御了宏观紧缩下的企业 IT 预算削减，但其极高的财务杠杆对资本回报的可持续性构成压制；基于当前 $193.06 的股价与挤出泡沫后的估值结构，给予 1218 个月目标价 $230，对应约 41 倍

核心结论与估值预期：在宏观紧缩与企业 IT 预算优化的双重压制下，甲骨文凭借极高的数据库业务转换成本与 OCI（Oracle Cloud Infrastructure）算力基础设施的稀缺性，展现出极强的抗周期韧性；基于当前 $192.08 的股价与 34.67 倍的 TTM PE

核心结论：甲骨文（ORCL）正处于传统数据库向 AI 算力基建（OCI）转型的关键兑现期，凭借美国国防部 Agentic AI 合作与极高的资本回报率，当前 $195.61 的股价在经历前期宏观冲击导致的大幅回撤后具备显著的估值修复空间；基于 33.10 倍 TTM PE 与其

鉴于甲骨文（ORCL）在宏观紧缩下凭借核心数据库与 OCI 算力基建展现出的极强 IT 预算韧性，当前 $193.84 的股价相较于 52 周高点 $345.72 已释放了大部分高杠杆带来的流动性折价，给予 1218 个月目标价 $260.00（推断），对应约 46 倍 TTM

基于当前 $195.95 的现价，ORCL 已自 52 周高点完成逾 43%（推断） 的深度去泡沫，在激进控费与 AI 云基础设施（OCI）潜在再加速的戴维斯博弈下，给予 1218 个月目标价 $245.00（推断），但其极度脆弱的流动性指标要求资金必须在极端风险情景下预留充足的

BLUF结论：ORCL当前价位对应FY27E约2224x P/E，处于云计算板块估值洼地。OCI年化收入已突破180亿美元，AI推理需求驱动其基础设施利用率攀升，但三大云巨头夹击下的客户留存率与营业利润率扩张才是决定能否完成戴维斯双击的核心变量。目标价165180美元（1218个