AMD

结论与核心预期 (BLUF)：AMD 当前处于极高估值（PE TTM 123.28）与宏观流动性收紧的脆弱平衡中，尽管具备先进封装（SoIC）的技术护城河，但在无风险收益率飙升及内部人抛售背景下，当前 $484.39 的价格已透支未来 12 个月的 AI 算力预期，1218 个月

BLUF (Bottom Line Up Front): 鉴于 AI 算力需求正从高强度训练向海量推理平滑切换，AMD 凭借其高显存带宽架构在推理端展现出极强竞争力；基于当前 $514.39 的股价与 123.28x 的 TTM PE，我们认为市场已充分计价其短期爆发，1218

BLUF (Bottom Line Up Front): 尽管 AMD 在 2026 年 Q2 实现了数据中心业务的翻倍增长（达 $6.7B），但当前 $483.36 的股价（对应 TTM PE 122.64x，PS 19.10x）已透支了未来 12 个月的完美执行预期；在 HB

鉴于AMD当前高达155.00倍的TTM PE与20.73倍的PS，市场已完全计入其在AI加速器市场的份额扩张预期；在$484.64的现价水平，估值容错率极低，风险收益比呈现显著的不对称性，1218个月目标价下调至$420.00$450.00区间，建议机构投资者利用其2.52的高

核心结论与目标价 (BLUF): AMD 当前股价 $494.95 已深度透支未来两年的 AI 算力溢价（TTM PE 高达 160.63x），面对云厂商 ASIC 替代压力与宏观“循环融资”担忧引发的科技股轮动，短期面临剧烈的估值消化风险；1218 个月合理目标价区间下调至 $

核心结论与估值预期 (BLUF): AMD 当前以 $503.57 的价格和 165.36 倍的 TTM PE 计入了极高的 AI 渗透率与市场份额扩张预期；随着 Helios 机架级系统打入微软 Azure 供应链形成实质性双头垄断，预计未来 1218 个月目标价在 $580$

鉴于 AMD 当前高达 172.67 倍的 TTM PE 与过去 52 周 274.82% 的惊人涨幅，市场已完全计入其在 AI 推理端抢占份额的完美预期；在半导体多头极度拥挤的宏观背景下，当前 $529.14 的股价面临极高的估值消化压力，1218 个月基础目标价设为 $450

核心结论与估值预期：AMD 当前股价 $517.40 已充分计入 AI 算力第二增长曲线的极度乐观预期（TTM P/E 167.56x，P/S 22.41x）；鉴于 TSMC 先进封装（CoWoS/SoIC）产能的绝对稀缺性以及高达 2.51 的 Beta 属性，资产定价已进入“

核心结论与目标价 (BLUF): AMD 当前 $540.88 的股价已完全透支其作为“AI 算力第二极”的完美预期（TTM PE 高达 177.39x），在 Meta 等超算巨头加速自研芯片替代以及 HBM 供应链高度集中的地缘风险下，戴维斯双杀的尾部风险正在急剧攀升；建议机构

BLUF (Bottom Line Up Front): 鉴于 AMD 当前高达 169.55 倍的 TTM PE 与 22.68 倍的 PS 已完全透支未来三年的完美增长预期，在 OpenAI 延迟 IPO 引发算力资本支出放缓担忧及 HBM 供应链地缘风险加剧的背景下，我们对

核心结论与目标价 (BLUF)：AMD 当前 $537.37 的股价已极致透支未来三年的 AI 算力增长预期（TTM PE 高达 173.62），在云厂商 ASIC 替代加速与内部毛利率承压的结构性拐点下，戴维斯双杀风险正在积聚；基于基本面重估逻辑，给予未来 1218 个月 $4

核心结论：在MI450/Helios架构驱动及宏观流动性边际宽松的共振下，AMD正处于基本面与估值的双击主升浪，但鉴于当前 $488.45 的股价已透支部分预期（TTM PE 159.02倍），我们给予其 1218 个月目标价 $560 （推断），短期内先进制程产能瓶颈将是决定其

BLUF：鉴于当前高达 151.82 倍的 TTM PE 与超预期的 ASIC 替代风险，AMD 在当前 $466.38 的价格已完全透支未来预期，随着宏观流动性收紧与戴维斯双杀逻辑展开，预计 1218 个月内目标价将下探至 $280$320 （推断） 区间，建议机构投资者逢高建

核心结论：AMD 当前股价 $516.12 已充分透支未来 18 个月的 AI 算力溢价，高达 168.01 倍的 TTM PE 与 22.47 倍的 TTM PS 处于估值极值区间；在云厂商 ASIC 替代潮加速与英伟达新品压制下，建议机构投资者在 36 个月内采取逢高减仓或备

基于当前 $467.53 的极端定价与 152.19 倍的 TTM PE，AMD 已完全透支未来三年的完美增长预期，面对 ASIC 竞品的结构性侵蚀与低 ROE 下的资本回报困境，我们给予其“战术性减配”评级，1218 个月目标价下看至 $350.00（对应估值倍数向历史均值回归

鉴于 AMD 当前高达 146.36x 的 TTM PE 与 19.57x 的 PS，市场已完全透支其未来 1218 个月的 AI 算力溢价，在云厂商 ASIC 替代加速与生态护城河受压的背景下，当前 $449.59 的股价存在极高的估值均值回归风险，给予“中性偏空”评级，12

核心结论与估值预期：AMD 当前在 $419.67 的定价已极度透支未来 1218 个月的 AI 算力与 Agentic CPU 爆发预期，尽管花旗等投行给出 $460 的目标价，但在高达 138.06 倍的 TTM PE 面前，先进封装（CoWoS/SoIC）的物理产能天花板将

核心结论：AMD 当前 $445.50 的股价已严重透支 AI 算力向推理端迁移的远期红利，在高达 145.03 倍 TTM PE 的估值极值、同业 ASIC 芯片（如 Cerebras）的降维打击以及宏观通胀反弹的共振下，面临极高的戴维斯双杀风险，1218 个月基本面回归目标价

在 AI 算力需求从模型训练向端侧与云端推理全面切换的宏观叙事驱动下，AMD 当前 $455.19 的股价已严重透支未来 1218 个月的业绩扩张预期；基于极度拥挤的流动性溢价与 148.18 倍的 TTM PE，建议机构投资者在 36 个月窗口内采取领口期权策略（Collar

AMD 2026Q1 营收 $10.25B（beat +2.6%），AI 驱动的数据中心业务同比暴增 57%，管理层称「增长拐点已至」。PE TTM 高达 133.6，5Y 高点 $362.79 近在咫尺——当前 $579B 市值是否已透支 AI 叙事？本文从估值、DCF 与机构行为三维拆解：持有还是减仓。

AMD 正处于“数据中心霸权争夺战”的临界点：MI300 系列成功撕开了 NVIDIA 的份额缺口并驱动收入爆发，但 ASIC 定制芯片（谷歌 TPU、亚马逊 Trainium、微软 Maia）的加速渗透将系统性压缩数据中心 GPU TAM 增长空间，叠加 ROCm 生态与 CU

BLUF：超威（AMD）正处于AI推理芯片市场格局重塑的历史性窗口期，MI325X已实现规模出货并获得头部CSP认可，MI355X有望在2025年上半年补齐算力密度短板。当前估值（EV/NTM Revenue ~15x）未充分定价AMD在推理市场的份额爬坡潜力，但需注意与NVDA